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明年宏觀政策或以穩(wěn)為主 水泥業(yè)不愁“吃喝”

　　一年一度的中央經(jīng)濟工作會議召開在即。按照慣例，會議將總結(jié)一年來的經(jīng)濟工作成績；應對當前國際國內(nèi)經(jīng)濟情況的變化；制定宏觀經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃；部署明年的經(jīng)濟工作。

　　去年12月12日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議定下了今年實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的主基調(diào)。展望明年，通脹壓力有所減緩，經(jīng)濟增長面臨困難加大，這些因素將對明年貨幣政策的制定產(chǎn)生重大影響。

　　興業(yè)銀行****經(jīng)濟學家魯政委預計，12月上半月召開的一年一度的中央經(jīng)濟工作會議，對2012年政策基調(diào)的定調(diào)仍是“穩(wěn)健的貨幣政策”和“積極的財政政策”。水泥行業(yè)人士指出，此舉將預示著2012年基建投資將不是想象中的那么差，仍有大部分基建項目在明年立項和開工建設(shè)，對水泥行業(yè)而言，此舉無疑是一大利好。

　　具體來看，自去年以來連續(xù)上調(diào)了12次的存準率，在2012年下調(diào)已成為預料之中的事。甚至有經(jīng)濟學家認為，存準率下調(diào)的時間窗口就在12月。至于基準利率的調(diào)整，則存在一定的不確定性，負利率的水平可能要持續(xù)相當長的時間。

　　貨幣政策無緊縮基礎(chǔ)

　　執(zhí)行了大半年的偏緊調(diào)控政策在第四季度已經(jīng)出現(xiàn)局部放松的跡象。

　　10月下旬，國務(wù)院總理溫家寶在天津調(diào)研時表示，宏觀政策將“適時適度預調(diào)微調(diào)”。隨后，央行又在其公布的《2011年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》中透露，央行的貨幣政策將根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，適時適度進行預調(diào)微調(diào)。

　　事實上，第四季度貨幣政策提出“預調(diào)微調(diào)”也有著一定的背景。

　　“自2010年1月至今，央行連續(xù)12 次上調(diào)大型金融機構(gòu)存款準備金率，主要目的就在于回收流動性，應對通脹不斷上升的壓力。”農(nóng)業(yè)銀行（601288）戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員付兵濤表示，當前通脹出現(xiàn)回落趨勢，貨幣政策繼續(xù)緊縮的經(jīng)濟基礎(chǔ)已經(jīng)不存在。

　　CPI在7月達到6.5%的峰值后開始下降，11月CPI將同比下降至4.3%左右。而值得注意的是，實體經(jīng)濟增速放緩跡象開始日益明顯。10月份工業(yè)增加值同比增長13.2%，較年內(nèi)較高值15.1%已回落1.9個百分點。11月份匯豐PMI和粗鋼表觀消費量等數(shù)據(jù)預示工業(yè)增速將進一步回落。

　　因此，貨幣政策促增長的功能將日益突出，政策預調(diào)微調(diào)的力度將加大。

　　布局2012年，多位經(jīng)濟學家認為，這種微調(diào)將進一步強化。事實上，微調(diào)在11月已初見成效：11月新增人民幣貸款5640億元，高于月初預期，相比之前也明顯放大。

　　“政策會進一步微調(diào)，定向?qū)捤蛇M一步強化。”摩根大通中國區(qū)****經(jīng)濟學家朱海斌表示，政府定向?qū)捤傻恼�策具體體現(xiàn)在采取積極的財政和信貸措施確保對一些行業(yè)的支持，包括為服務(wù)業(yè)提供稅收優(yōu)惠，對中小企業(yè)和保障房提供信貸支持。

　　但與此同時，朱海斌還強調(diào)，政策不會出現(xiàn)全面的放松，類似于2008年末的大規(guī)模財政和貨幣刺激不會發(fā)生。

　　付兵濤認為，考慮到當前房地產(chǎn)市場調(diào)控處于關(guān)鍵期、通脹的潛在沖擊因素尚未完全消除，明年貨幣政策仍適宜維持穩(wěn)健基調(diào)不變，但應加大預調(diào)微調(diào)力度，更加體現(xiàn)政策的前瞻性、靈活性和針對性。